欧元区债务危机就好像突然爆发的美国次贷危机一样，似乎也给人突然的感觉。然而，宽松的货币政策、高赤字的拖累以及巨额***资金的投入和欧盟从成立之日起便已存在的经济体缺陷，令欧元区债务危机来得并非无根无源。
一般而言，一个国家的经济危机不外乎债务太重或财政赤字过高，使国家资不抵债或缺乏还债能力，最终或导致破产。欧盟国家在这两方面的形势都不容乐观。
譬如从外债水平看，较高且呈恶化趋势的有希腊、比利时、匈牙利、荷兰及爱尔兰；而让人忧虑的是，英国、葡萄牙、瑞典、芬兰、西班牙等国家的情况也很不妙。财政赤字方面，据统计，去年葡萄牙、爱尔兰和西班牙***财政赤字占国内生产总值的比例分别为9.3%、11.8%和11.4%，均远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%的上限。三国公共债务占国内生产总值的比例估计分别为75.2%、63.7%和59.5%，也均接近或大幅超过欧盟规定的60%的上限。
这些都还只是表层因素。更深层次的原因和欧盟以及欧元“出世”时的“先天缺陷”有关，暴露出欧盟在统一的财政政策和货币政策上缺乏有效调控手段。
仅仅一场希腊债务危机就让欧元在短短4个月跌幅超过10%，这凸显出欧元在某种程度上是一种缺乏信用支撑的货币。光大证券首席经济学家表示，由于欧元区缺乏统一的财政控制预算，而一国债务只能由本国财政作为担保，没有统一的财政作基础，欧元信用也显得脆弱，在这样的情况下，各成员国财政赤字比重不能超GDP3%的上限就成为唯一约束，也是欧元信用的最大基石。然而，这一约束效力偏弱，使得一旦欧盟成员国发生财务危机，就会把信用薄弱的欧元一下子拖进深渊。
除了信用基础，欧元的局限性还在于欧元区使用统一的货币政策，却缺乏财政政策的协调。香港金融工程师赵志敏女士分析认为，任何一个国家处理经济危机的时候，都需要货币政策和财政政策的同步协调，但欧元区只有统一的央行来制定货币政策，即便是统一的货币政策，也只是成员国之间博弈的折中结果。由于缺乏对财政的严格控制，欧盟对成员国的约束也仅仅只存在纸上。
由于货币政策上交至欧洲央行，但统一的货币政策又无法适合各国不同的经济发展水平和周期，迫使各国将仍留在手中的财政政策运用到极致，导致部分成员国主权债务激增，而使用统一汇率，又让处于危机中的国家，无法通过货币贬值来缓解危机。这表现在应对席卷全球的金融危机时，全球掀起了降息潮，欧元区却总是“慢半拍”，降息幅度远落后于英美。由于货币政策不到位，像希腊这样的国家只好依靠财政赤字来***经济，最终致使***债台高筑而引发主权债务危机。
幕后黑手国际投行？
在这场蔓延欧洲的债务危机中，国际投行的身影再度闪现，甚至被冠上了“帮凶”的头衔。
据海外媒体报道，希腊***目前已与15家国际大行签署了互换协议，这些合约有助于希腊隐瞒真实赤字情况。在涉嫌帮助希腊隐瞒赤字的15家大行中，高盛集团为希腊安排的合约可能规模最大。
今年1月12日，希腊***被曝在财政赤字上作假。除了在数据上动手脚外，希腊***还在高盛、摩根大通和摩根士丹利等金融巨头的帮助下让一部分债务“隐形”。早在希腊加入欧元区之前，高盛等投行就被受命帮助降低财政赤字，通过签订系列将外债兑换成欧元的对冲协议来达成目的。据美国《***》2月14日揭露，在过去近10年里，希腊***一直在高盛等华尔街投行的帮助下，通过一种名为“外汇掉期交易”的金融衍生品掩盖财政赤字和***债务的真实水平。这种披着合法外衣的交易让希腊的***债务先用美元等其它货币发行，再在未来某一特定时候交换回欧元债务。如此一来，希腊***的部分债务就可以移至未来才浮现，从而在眼前规避了欧盟对赤字的严格规定。而这种交易的信贷本质由于被变相地转化为远期互换交易，因此并不会出现在本国的债务统计中，希腊的巨额赤字得以瞒天过海。
据悉，高盛曾在2002年秘密地替希腊安排了10亿美元的额外信贷。那一年，希腊的财政赤字据官方称占GDP的1.2%，欧盟统计局在2004年9月重新审视数据后，改为3.7%，但就目前被曝光的“隐形”债务看来，这个比例应高达5.2%。
尽管高盛随后披露了与希腊***的交易细节，并称签订对冲协议在许多持有外债的欧盟成员国都是一种常规做法，但无法阻止交易逐渐演变为丑闻。欧盟和美联储都开始调查高盛集团及其它投行，希腊国会也将成立调查委员会，来追查国家财政危机的罪魁祸首。
下一篇：张家口市商业银行