缩表可以说是另一种形式,具体的小幅的加息。与提高利率以提高资金成本和抑制贷款活动相比,“缩表”相当于直接从市场上撤回基础货币,对流动性的影响更大。
美联储资产保持在约4.5万亿美元的水平,这是央行在2008年金融危机后通过资产购买计划积累的。这一激进的资产购买措施是美联储“量化宽松”计划的核心内容,该计划旨在降低长期利率,增强投资者对风险资产的兴趣,促进投资和提振经济。尽管美联储自2014年以来已停止购买债券,但由于到期债券的再投资,其资产负债表规模保持不变。美联储缩表是什么意思就是如此,具体当时的背景、原因如下:
1.缩表格背景
2008年全球金融危机爆发后,美联储降息并出台三轮宽松措施,导致美联储资产负债表迅速扩张,从危机前的0.9万亿美元增至目前的4.5万亿美元。随着美国经济复苏基本完成,持续的宽松政策将推高资产泡沫。此时,逐步缩减储备表可以为未来的货币政策操作预留空间,刺激银行信贷,并将资金从超额储备转向实体经济。
2.缩表过程
美联储将于2017年第三季度末正式开始规模缩减,缩减将持续3-5年。规模的缩小取决于货币政策操作模式的选择。如果美联储回到原来的公开市场操作控制模式,就不需要持有太多存款准备金,预计会缩表2.5-2.7万亿美元。如果维持目前利率走廊的运行机制,降息规模有限,可能只能维持三年左右。
3.缩表原因
(1)美国经济复苏基本完成,持续宽松将推高资产泡沫。
(2)货币政策要留有防止下一次衰退的余地。货币政策的制定需要与经济周期相匹配。当经济和通货膨胀上升时,需要调整货币政策,为经济下行和衰退预留空间,目前的货币政策状态不利于应对新的衰退。
(3)希望刺激银行信贷增长在QE政策下,银行有充足的流动性,但信贷没有显著增加,2008年初以来只增加了1.4倍,近期增速大幅放缓。
(4)避免收益率曲线变平。如果美联储继续加息,可能会导致收益率曲线更加平缓。考虑到缩表在提高长期利率上更有效,可以在提高利率的同时使收益率曲线陡峭,在货币政策正常化的同时缓解金融机构的利润压力。
(5)降低美联储的资产风险到目前为止,美联储持有的债券资产为央行和联邦政府带来了巨额利润。
美联储的美国联邦储备委员会成立于1914年11月16日,负责执行美国中部银行的职责。美国联邦储备委员会由位于华盛顿,特区的联邦储备委员会和分布在该国主要城市的12个地区的银行联邦储备委员会组成。它从美国国会获得权力,行使制定货币政策和监督美国金融机构的职责。
美联储缩表是指资产负债表及时缩表,即缩小资产负债表规模,即美联储出售自己的国债、MBS等资产,收回2008年11月25日至2013年6月19日期间印制的货币(基础货币),导致市场美元下跌,市场资金短缺。
一般情况下,美联储缩表不仅降低了市场上的美元,而且在固定的价格水平下使得美元越来越贵,所以缩表的影响更大!通常在收缩一年后,有的国家表现为物价暴涨,有的表现为一两年后经济急剧下滑,有的表现为三年后资本外流剧增。
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