牛市套利的分类及其构建

牛市套利是指个股期权投资者在买入一手执行价格较低的期权的同时，也卖出一手具有相同到期日，但执行价格较高的期权，并且期权要么都为看涨期权，要么都为看跌期权。牛市套利对标的物是看多的，其潜在的盈利和风险都是有限的。

　　一、套利的分类主要有三种：垂直的、水平的和对角的。

　　1.垂直套利所涉及的是到期日相同但执行价不同的套利。

　　2.水平套利中的期权是执行价相同，但到期日不同。

　　3.对角套利是垂直套利和水平套利的结合，看涨期权的执行价和到期日都不同。

　　套利分类的名称与报纸印刷期权价格的方式有关，垂直套利涉及一份报纸期权价格表中同一竖栏中的两个期权，而报纸的栏目是按执行价横向排列，这样水平套利就是由到期日不同，执行价相同的期权组成的套利。

　　二、套利的构建不只是由看涨期权构成，也可以由看跌期权构成。

　　牛市套利虽然对标的物看多，但并不是只能由看涨期权构成，它也可以由看跌期权构成。

　　1.由看涨期权构成的牛市套利是指买入执行价格较低的看涨期权，同时卖出执行价格较高的看涨期权，由于看涨期权的价值与执行价格呈反比关系，因而由看涨期权组成的牛市套利初始会有净现金流出，称为净债务。

　　2.由看跌期权构成的牛市套利是指买入执行价格较低的看跌期权，同时卖出执行价格较高的看跌期权，由于执行价格较高的看跌期权价值大于执行价格较低的看跌期权价值，构建由看跌期权组成的牛市套利将获得一笔现金，称为净债权或信用。