什么是套利模型 “四重套利”模型的构建

套利，是一种相对于投机交易来说，风险相对比较小的交易方式。期指套利中的方法也是有很多。很多投资者对于套利模型的概念了解的很少。什么是套利模型?“四重套利”模型的构建是怎样的?学习的朋友，就往下阅读。

　　什么是套利模型?它是市场与市场所相关的合约价差变化，通过价差来进行获利，当然，在相关的市场或者是相关的一些合约中可以进行交易相反。它的模型主要有期现套利，跨期套利、跨商品套利以及跨市套利。当然几种套利，在前面已经讲过很多的知识点，四重套利模型究竟是怎么构建的呢?详细的介绍如下。

　　(一)利率平价及其衍生

　　1.利率平价(Interest Rate Parity)

　　如果两国利率存在差异，资本将从低利率国家流向高利率国家以套取利差。同时，套利者还将考虑外汇风险对套利空间的影响，如果利差不能弥补外汇变动风险，则资本不会流动。因此，抛补利率平价可表述为：

　　f=rd-rf (1)

　　其中，rd为国内利率，rf为国外利率，f=(F-E0)/E0为远期汇率变动率。

　　2.利率平价的衍生Ⅰ——资产平价(Asset Rate Parity)

　　如果资本跨国流动不是为了“套利”，而是追逐资产溢价，利率平价可衍生为资产平价，则抛补资产平价可表述为：

　　f=Pd-Pf (2)

　　其中，pd为国内资产溢价率，pf为国外资产溢价率。

　　3.利率平价的衍生Ⅱ——税收因素

　　不论是“套利”还是“套价”，必须考虑税收因素，税收在一定程度上降低了资本收益，阻碍了资本流动（https://m.gclz.com.cn）。因此，考虑税收因素的抛补利率平价和资产平价可分别表述为：

　　f=(rd-rf)-(td-tf) (3)

　　f=(pd-pf)-(td-tf) (4)

　　其中，td为国内税率，tf为国外税率。(3)式和(4)式表明，远期汇率变动不仅取决于利率(或价格)的差异，还将取决于税率的差异。

　　(二)“四重套利”模型的构建

　　设CF=f(e，p，r，t)为“四重套利”模型函数表达式，借助柯布-道格拉斯生产函数，并假设“四重套利”模型满足其假设条件，则：

　　Cf=Aeαpβrγtημ (5)

　　两边取自然对数：

　　LnCF=LnA+αLnE+βLnP+γLnr+ηLnt+Lnμ (6)

　　其中，CF为短期国际资本流动规模，A为综合技术水平，μ/l为随机干扰项，α、β、γ和η分别为产出弹性，且α+β+γ+η>1。E=(1/Ef-1/Ed)*Ed为人民币变动预期，p=(Pf-Pd)/Pd为资产价格变动率，r=rd-rf为中外利差，t=Td-Tf为中外税差。