退出欧元区风险分析

希腊、冰岛以及葡萄牙的问题已经波及西班牙，西班牙是欧元区第四大经济体，意大利很可能是下一个。欧元区其它成员国并没有能力解救所有人，更多的贷款仅会使债务问题更加恶化并增强欧洲南部与北部之间的敌意。欧洲目前已经陷入衰退，如果经济不再增长，许多国家将不得不对债务进行重组。希腊过去两年的债务重组经历告诉我们，更多国家债务重组太难了，几乎是不可能办到的事。

如果希腊从欧元区退出，那么形势将更加恶化。目前还没有一个机制能够决定或处理哪一个国家将成为下一个退出欧元区的国家。更可怕的是，其它国家退出欧元区可能会带来恐慌、银行挤兑以及大规模混乱。数百亿美元债务的违约将令欧洲金融系统不堪重负，即使是德国也无力承担。全球经济将陷入瘫痪。

德国退出欧元区

如果欧元退出欧元区会怎么样呢？由于财政、银行一体化的可能性很小，经济薄弱国家的退出又会造成混乱，德国退出欧元区可能是最好的选择。

一个单一、强大的国家可以在人们产生恐慌前便快速退出欧元区，人们也不必为谁应该退出，谁不应该退出而产出猜疑。在消除了德国这个出口大国后，欧元将快速贬值，但也不会变成废纸。在欧元贬值后，希腊是否退出已经变得无足轻重。因此德国退出欧元区不会让危机蔓延，也不会产生银行挤兑。欧元贬值将令所有非欧元区国家的产品变得异常昂贵，由于不再有欧元将变成贬值的国家货币的威胁，债权人也没有了挤兑的动机。

德国退出欧元区会立即给所有欧元区其它国家带来立竿见影的好处。货币贬值将快速增强他们的出口竞争力，而经济薄弱国家最最缺乏恰恰就是出口竞争力。欧元区的贸易平衡将会改善，外部债务将会减少。德国退出欧元区将令欧元区整体受益，否则经济薄弱国家将一个接一个退出，每一个退出的国家会给下一个国家带来更多压力。

其它经济相对良好的国家比如荷兰可能会在是否留在欧元区问题上犹豫不决。如果离开，他们将丧失欧元贬值带来的好处，并需要独自承当重建本国货币的所有成本与复杂性。

欧元贬值对于海外投资者来说显然是坏消息。但如果从好的一面去想，由于欧元贬值一气呵成，损失将由所有债权人分担，欧洲南部国家债权人的损失要比希腊退出造成的损失要小。