美国共同基金发展的历程

今年以来，随着我国经济的快速发展，其基金行业还得到了迅猛的发展，证券投资基金可以说是支撑我国资本市场持续健康发展的一个重要的机构投资力量。但是我国在基金行业的发展中还面临着种种问题，我们可以关注一下美国共同基金的历史发展，从中得到借鉴。

　　美国在1920年—1990年完成的投资革命，是对人格投资者盖神投资技术，共同基金和大型公众公司强化自身治理的适应性结果。促使了美国的金融体系经历了一个银行主导到市场主导，再到证券化阶段的演变历程，其也是共同基金经历了一个从封闭式向开放式，契约型到公司型制度的转变。美国的历史经验和教训为我国资本市场与共同基金的健康发展提供了很好的启示。

　　在十九世纪之初美国因工业化进程是社会财富与家庭财富得到了快速的积累，并且股份公司诞生了，也通过第一次的世界大战，美国经济壮大和战后的繁荣促使大型的公众公司的出现和快速的发展。由于当时美国的 银行体系是分散化的，所以股份公司和大型公众公司的成长促使美国股票市场估摸的扩张与功能完善。在这样的背景之下，个人投资者有强力的追利动机和风险意识促使美国从英国引进共同基金，并得到了初步的发展。

　　在二十世纪二十年代以共同基金为代表的金融创新和缺乏监管，是美国发生大萧条的重要原因。因此就出现了新的立法，对金融行业进行管制。在二十世纪三十年代的美国金融管制产生出了两个重要的相互联系。其一，使美国金融体系从银行主导过度到市场主导奠定了基础。其二，也保证了美国共同基金业可以在曲折中得到继续的发展。

　　在二战时期，美国的经济不仅得到恢复，还得到了迅猛的发展，使得战后的美国金融市场的多样化及金融工具得到了不断的创新。并且在1940年和1941年相继颁布两部法律，《投资公司法》和《投资顾问法》，为其共同基金的健康发展进一步的提供了法律保障。

　　在二十世纪八十年代因为金融技术创新和美国金融分散化的政治传统，引发美国第四次并购浪潮。其通过催生出垃圾债券市场进而使机构投资者得到快速成长。可以说机构投资者的需求和第四次并购浪潮的兴起是互为因果的。股东行动主义的出现标志这第四次并购浪潮的终结。其兴起代表这共同基金在内的投资机构投资者开始寻求介入上市公司治理的一种新途径。

　　其也出现了一种新的美国公司治理运动：通过股票的直接控制。对于共同基金来说，通过股票的直接控制权的一个重要方式是代理权之争。代理权之争就是代表公众公司的治理正式成为一个以董事会为核心的政治性过程。反映了机构投资者介入上市公司治理的全新方式。这行动也得到了美国立法的支持。之前还介绍过美国非农就业数据可以一块学习。

　　同时也随着经济全球化趋势的发展，也为了加强银行业的国际竞争力，美国金融业进入了放松管制的时代。其放松的就是共同基金，这也使得货币市场基金得以快速发展。当然共同基金自身的完善基金治理和持续的金融创新。自到九十年代，共同基金便称为了美国资本市场的中流抵住，也代表这美国金融体系正式的进入了证券化阶段。